ETF 重叠工具：对比 2–4 只 ETF 的持仓重合
这个 ETF 重叠工具告诉你 2 到 4 只基金有多少共同之处：共同持有哪些证券、按权重计算的重叠，以及各自独有的持仓。在下方粘贴每只基金的持仓即可在浏览器中计算 ETF 重叠，也可以在 PWW 中用有来源的持仓数据对比美元上市 ETF。
重叠之所以重要，是因为名字不同的两只基金，可能持有大量相同的公司。直接使用计算器，或继续阅读计算方法。
ETF 重叠计算器
粘贴 2 到 4 只基金的持仓，例如来自各发行商公布的持仓文件。全部在浏览器里计算：粘贴的内容不会发送给 PWW，也不会被保存。
每行一只持仓：代码, 权重 %（例如 MSFT, 6.5）。每只基金最多 1,000 行。两只基金请使用相同的代码格式；第一行若是表头会自动跳过。
重叠结果
当前显示的是使用假设权重的示例，并非任何真实 ETF 的持仓。为每只基金粘贴持仓即可看到你自己的结果。
- 按权重计算的重叠
- 65.00%
- 每只共同持仓取两边较小的权重，再求和。
- 共同持仓数
- 4
- 占基金 A 持仓数的 50% · 占基金 B 持仓数的 57%
- 已输入权重合计：基金 A 100.00% · 基金 B 100.00%
| 代码 | 基金 A | 基金 B | 共同权重 |
|---|---|---|---|
| AAPL | 20.00% | 20.00% | 20.00% |
| MSFT | 18.00% | 22.00% | 18.00% |
| NVDA | 15.00% | 18.00% | 15.00% |
| AMZN | 12.00% | 14.00% | 12.00% |
| JPM | 10.00% |
|---|---|
| XOM | 9.00% |
| JNJ | 8.00% |
| PG | 8.00% |
| GOOGL | 12.00% |
|---|---|
| META | 10.00% |
| AVGO | 4.00% |
ETF 重叠工具如何计算重叠
计算器给出按权重和按数量的重叠，它们回答的是不同的问题，最好同时看；对比 3 到 4 只基金时还会增加第三个指标。
| 指标 | 计算方法 | 说明了什么 |
|---|---|---|
| 按权重的重叠 | 对两只基金都持有的每只证券取较小的权重，再全部相加 | 每只基金有多少资金投在相同的公司上 |
| 按数量的重叠 | 共同持仓数除以各基金的持仓总数 | 两只基金有多少共同的名字，不考虑仓位大小 |
| 所有基金共同的重叠（3–4 只） | 对所有所选基金都持有的每只证券取最小的权重，再全部相加 | 每只基金都投在相同公司上的资金有多少 |
以计算器里的示例为例（使用假设权重）：两只基金都持有 AAPL、MSFT、NVDA 和 AMZN，各自较小的权重分别是 20%、18%、15% 和 12%，所以按权重的重叠是 65%。这 4 只共同持仓占基金 A 全部 8 只持仓的 50%，约占基金 B 全部 7 只持仓的 57%。
对比 3 到 4 只 ETF
添加第三或第四只基金后，计算器会给出两个视图。两两对比表显示每两只基金之间按权重的重叠，让你看出哪两只最接近；另一张表只列出所有所选基金都持有的证券，以及各基金的权重和其中最小的一个。被 4 只中的 3 只持有的证券会体现在两两对比表里，但不会出现在“所有基金共同持有”的清单中。
通常权重比数量更重要。两只宽基基金可能共享数百只小仓位，按权重的重叠却不高；两只集中度高的基金也许只共享几只大仓位，重叠却很高。
如何解读 ETF 重叠结果
- 按权重的重叠高： 两只基金很大一部分资金投在相同公司上，同时持有两只带来的分散效果比看上去要少。
- 按权重的重叠低： 两只基金主要投资不同的公司，彼此更互补。
- 数量重叠高、权重重叠低： 两只基金共享很多名字，但这些共同仓位至少在其中一只基金里占比很小。
- 权重合计不到 100%： 持仓文件里常有现金、期货或四舍五入。计算器按你输入的权重计算，并显示合计，方便你看到差额。
- 日期不同： 尽量对比同一日期的文件，因为持仓会变化。
重叠只描述你持有什么，并不说明你应该继续持有、加仓还是卖出哪只基金。
ETF 重叠对你的组合为什么重要
- 隐藏的集中度。 许多指数基金的前几大持仓是同一批大公司，同时持有几只这样的基金，可能让你在这些公司上的集中度超出预期。
- 行业和风格倾斜。 重叠往往来自某个行业或市场板块，按基金数量看很分散的组合，实际可能有明显倾斜。
- 为相似的暴露重复付费。 如果两只基金高度重叠，你可能在为相似的暴露支付两份管理费。
分散投资的目的是把风险分摊到表现不同的资产上。想了解背景，可以看美国证监会投资者教育网站对分散投资和资产配置的说明（英文）。
在哪里获取 ETF 持仓数据
大多数美国 ETF 的持仓都很容易找到。根据美国证监会的 ETF 规则，依据该规则运作的 ETF 必须每个交易日在其网站显著位置披露投资组合持仓（Rule 6c-11(c)(1)）（英文）。使用计算器的步骤：
- 打开每只基金在发行商网站上的页面。
- 下载或复制持仓列表。
- 只保留两列：代码和占基金的权重百分比。
- 把两份列表分别粘贴到上方的基金 A 和基金 B。
- 记下每份文件的日期。
想用浅显的语言了解 ETF，可以看 Investor.gov 的 ETF 词条和 FINRA 的交易所交易基金与产品指南（均为英文）。
在 PWW 中用有来源的数据对比 ETF
粘贴文件适合快速检查。如果你经常复核同几只基金，PWW 会把数据和来源放在一起。
| 本页计算器 | PWW 中的 ETF 对比 | |
|---|---|---|
| 持仓数据 | 你粘贴的任何数据 | 来自数据来源的基金信息与持仓，并显示来源信息 |
| 每次对比的基金数 | 2 到 4 只 | 2 到 5 只美元上市 ETF |
| 账户 | 不需要；输入内容不会发送或保存 | 免费账户；专业版增加针对你自己组合的 ETF 穿透 |
| 港股上市 ETF | 支持，只要你粘贴其持仓 | 尚未覆盖 |
免费创建 PWW 账户来对比 ETF，查看各方案包含的内容，或了解PWW 的数据来自哪里以及有哪些局限。如果你打算直接问聊天机器人，可以先看用 ChatGPT 检查投资组合能做什么、做不到什么。
常见问题
什么是 ETF 重叠？
ETF 重叠是指两只或多只基金持有相同公司的程度，通常按权重衡量：对每只共同持仓取较小的权重，再全部相加。ETF 重叠工具会计算这个数字并列出共同持仓，帮你判断同时持有几只基金是否真的增加了分散度。
ETF 重叠是怎么计算的？
按权重计算：对两只基金都持有的每只证券，取两边较小的权重，再全部相加。按数量计算：用共同持仓数除以各基金的持仓总数。本工具两种都显示，因为它们反映的情况可能差别很大。
ETF 重叠比例多少算合适？
没有统一标准。如果持有两只基金是为了把资金分散到不同公司，按权重的重叠越低，两者越互补；如果出于成本、税务等其他原因持有，较高的重叠也可能可以接受。这个数字只是描述你的持仓，不是投资建议。
这个 ETF 重叠工具免费吗？
免费。本页的计算器不需要账户。在 PWW 中用有来源的持仓数据对比 ETF 需要一个免费账户；针对你自己组合的 ETF 穿透属于专业版。
可以同时对比两只以上的 ETF 吗？
可以。计算器最多可添加 4 只基金，会显示每两只基金之间按权重的重叠，并列出所有所选基金都持有的证券。在 PWW 中，可以对比其数据来源覆盖的 2 到 5 只美元上市 ETF；港股上市 ETF 目前尚未覆盖。
持仓数据有多新？
计算器使用你粘贴的数据，结果的时效取决于那份文件。许多美国 ETF 每个交易日公布持仓，采用结果前请先看文件上的日期。在 PWW 中，每次对比都会显示数据来源信息和获取时间。